Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu w dniach 4-5 listopada 2025 r. zdecydowała o kolejnej obniżce stóp procentowych NBP. To druga obniżka w ostatnich miesiącach. Stopa referencyjna została obniżona o 0,25 punktu procentowego i wynosi obecnie 4,25%.
Decyzja Rady oznacza obniżenie wszystkich podstawowych stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego.
Nowy poziom stóp procentowych NBP (od 6 listopada 2025 r.):
Co obniżka oznacza dla kredytobiorców? (kredyty stałe vs. zmienne)
Decyzja RPP o obniżeniu stóp procentowych nie wpłynie na portfele wszystkich kredytobiorców w jednakowy sposób. Kluczowy jest rodzaj umowy kredytowej.
Kredyty o oprocentowaniu zmiennym (WIBOR/WIRON)
To właśnie ta grupa kredytobiorców odczuje dzisiejszą decyzję. Obniżka stopy referencyjnej NBP niemal na pewno przełoży się na spadek rynkowych stawek WIBOR i WIRON, od których zależy oprocentowanie ich kredytów.
Należy jednak pamiętać, że spadek raty nie będzie natychmiastowy. Zależy on od cyklu aktualizacji oprocentowania w umowie (zazwyczaj co 3 lub 6 miesięcy). Kredytobiorcy ci mogą spodziewać się niższej raty przy najbliższej aktualizacji wskaźnika referencyjnego w ich harmonogramie.
Kredyty o oprocentowaniu stałym
Dla osób, które zdecydowały się na kredyt ze stałym oprocentowaniem (zwykle na okres 5 lat), decyzja RPP nie ma obecnie żadnego znaczenia.
Ich rata kredytowa jest zamrożona na poziomie ustalonym w umowie i nie zmieni się aż do końca okresu obowiązywania stałej stopy. Ewentualne wahania stóp NBP nie mają bezpośredniego wpływu na wysokość ich comiesięcznych zobowiązań.
Decyzja Rady wpłynie jednak na tę grupę pośrednio – obniżka stóp procentowych prawdopodobnie wpłynie na nowe oferty kredytów o stałej stopie, które banki będą proponować klientom (np. przy refinansowaniu lub braniu nowego kredytu) w najbliższych miesiącach.
Dlaczego RPP obniżyła stopy?
W oficjalnym komunikacie Rada wskazała główny powód swojej decyzji. W ocenie RPP, „uzasadnione stało się dostosowanie poziomu stóp procentowych” ze względu na „obniżenie się inflacji oraz poprawę jej perspektyw w najbliższych kwartałach”.
Inflacja w Polsce hamuje
Rada odnotowała, że inflacja w Polsce kontynuuje trend spadkowy. Według szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego (GUS), roczny wskaźnik inflacji CPI w październiku 2025 r. obniżył się do 2,8%. We wrześniu wynosił 2,9% r/r.
Na spadek ten wpłynęła w największym stopniu niższa roczna dynamika cen żywności. RPP szacuje również, że inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii) także się obniżyła.
Koniunktura nadal korzystna, ale płace zwalniają
Jednocześnie RPP ocenia, że w Polsce „utrzymuje się korzystna koniunktura”. Dane za wrzesień pokazały wzrost sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej oraz produkcji budowlano-montażowej w ujęciu rocznym.
Z drugiej strony, dane kwartalne z sektora przedsiębiorstw sygnalizują „stopniowe obniżanie się dynamiki wynagrodzeń”. Utrzymuje się także spadek zatrudnienia w ujęciu rocznym.
Nowa projekcja inflacji i PKB
Rada zapoznała się z najnowszą, listopadową projekcją inflacji i PKB. Zakłada ona (przy 50-procentowym prawdopodobieństwie):
Co dalej ze stopami?
Rada poinformowała, że jej „dalsze decyzje będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej”.
W komunikacie wskazano jednak czynniki ryzyka, które mogą wpłynąć na powrót do celu inflacyjnego. Są to przede wszystkim: kształt polityki fiskalnej, ewentualne ożywienie popytu w gospodarce oraz wciąż podwyższona dynamika płac. Źródłem niepewności pozostają także ceny energii oraz poziom inflacji na świecie.
NBP podtrzymał również, że może stosować interwencje na rynku walutowym.
Źródło: https://nbp.pl/wp-content/uploads/2025/11/Komunikat-RPP-listopad-2025.pdf
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) podjęła decyzję o kolejnej obniżce stopy referencyjnej Narodowego Banku Polskiego (NBP) o 0,25 punktu procentowego, ustalając ją na poziomie 4,50%. Decyzja zapadła po posiedzeniu w dniach 7-8 października 2025 r.
Jednocześnie Rada ustaliła nowy poziom pozostałych stóp procentowych NBP:
Stabilizacja inflacji i aktywność gospodarcza
Decyzja Rady jest podyktowana poprawą perspektyw inflacji w najbliższym czasie. Według szybkiego szacunku GUS, roczny wskaźnik inflacji CPI we wrześniu 2025 r. wyniósł 2,9% r/r, utrzymując się na tym samym poziomie co w sierpniu. Szacuje się, że inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii (inflacja bazowa) ukształtowała się na poziomie zbliżonym do sierpnia, choć roczna dynamika cen usług wciąż jest podwyższona.
W kontekście aktywności gospodarczej, w sierpniu 2025 r. zaobserwowano wzrost sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w ujęciu rocznym, przy jednoczesnym spadku produkcji budowlano-montażowej. Pomimo pewnego obniżenia, roczna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej w II kwartale 2025 r. pozostała podwyższona, choć dane z sektora przedsiębiorstw wskazują na stopniowe obniżanie się dynamiki płac.
Czynniki ryzyka i niepewności
Mimo optymistycznych perspektyw dla inflacji, RPP wskazała na szereg czynników ryzyka, które mogą zagrozić utrzymaniu niskiej inflacji. Należą do nich:
Dodatkowo, źródłem niepewności jest poziom administrowanych cen nośników energii oraz kształtowanie się inflacji na świecie, zwłaszcza w związku ze zmianami polityki handlowej głównych gospodarek.
RPP zaznaczyła, że dalsze decyzje będą zależały od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej.
Kontekst międzynarodowy
W globalnej gospodarce w II kwartale 2025 r. roczna dynamika PKB wyniosła 1,5% w strefie euro i 2,1% w Stanach Zjednoczonych. W III kwartale br. wzrost PKB w tych gospodarkach prawdopodobnie spowolnił.
NBP zadeklarował, że będzie podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym utrzymania inflacji na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym w średnim okresie. Bank może również stosować interwencje na rynku walutowym.
Źródło:
Informacja z posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej w dniach 7-8 października 2025 r.
https://nbp.pl/rpp-08-10-2025/
Rada Polityki Pieniężnej w styczniu 2025 r. zadecydowała o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna od października 2023 roku wynosi 5,75%).
Przewodniczący Rady Polityki Pieniężnej, Prezes NBP, pan Adam Glapiński podczas konferencji prasowej w dniu 17 stycznia 2025 r. wskazał, że warunkiem rozpoczęcia debaty o cięciu stóp procentowych jest zatrzymanie inflacji oraz projekcje wskazujące na jej systematyczne obniżanie się do celu.
W listopadzie 2024 r. taki scenariusz wydawał się możliwy do zrealizowania po marcowej projekcji inflacji. Jednak w związku z uchwaleniem ustawy utrzymującej mechanizm ceny maksymalnej na energię elektryczną do końca września 2025 r., a nie do końca 2025 roku – Rada Polityki Pieniężnej obecnie opiera się na scenariuszu, w którym inflacja osiąga swój pik w pierwszym kwartale 2025 roku, następnie spada, jednak w czwartym kwartale 2025 roku znów zaczyna rosnąć.
W związku z powyższym Prezes NBP, pan Adam Glapiński podczas konferencji prasowej w dniu 17 stycznia 2025 roku stwierdził, że obecnie nie ma przestrzeni na dyskusję o ewentualnej obniżce stóp procentowych.
Źródło:
1. NBP, Ocena bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce, styczeń 2025
2. NBP, Ocena bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce, grudzień 2025
3. NBP, Ocena bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce, listopad 2025
